《扬子晚报》
进入7月以来，不同层面传递出的积极信号给A股下半年市场重新带来了曙光。“股票市场一般来说会提前反映基本面，投资者会把能够预见到的风险量化、考虑到股价中。”银华领先策略拟任基金经理况群峰日前指出，从估值的角度上看，上半年A股的跌幅已经反映了我国宏观经济出现的大部分负面消息。
对于股市现阶段估值水平，况群峰表示，比照2008年上市公司的预期盈利来计算，目前沪深300指数成分股的平均估值只有15倍到17倍，与市场较为低迷的2005年接近，处于合理偏低估的水平。对比海外市场，这个估值也与美国股市历史上的平均市盈率水平相接近。再来看看AA+H股的比价，现在银行、保险、水泥、铁路建设等股票已经和香港同股同价，甚至是低于香港H股价格，总体溢价水平也不高，这就表明A股市场的整体估值水平和国际对比已经下降到合理的区间。
对于未来企业的盈利增长，况群峰表示，现在市场担心的是盈利增长的坚实性。此前，根据宏观经济状况，国内各大券商已自上而下地调整了2008年企业盈利预测，预计，中报披露期间将开始自下而上的调整，而对2009年的预测基本还没开始调整。市场对企业盈利预测到底会下调到什么地步没有把握，因此尽管现有估值偏低，但大多数投资却依然保持谨慎。他认为，目前的估值水平已经反映出了市场对于企业盈利下调的担心，考虑到在宏观经济软着陆的情况下，企业盈利下调的实际空间并不是很大，更多将体现为结构性的现象，即部分企业将会出现盈利下降，而也有一部分企业盈利可能增长。
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