银华基金投资管理部

 一、国际市场：焦点转移到美联储政策退出

 上周欧洲经济增长依然看不到迹象。美国方面失业数据低于预期。这使得前期市场较为关注的美联储退出预期出现反复。人民币方面，优于预期的贸易顺差数据,且12月通胀回升，日本采取推贬日圆的政策,人民币兑美元即期当周累计上涨近0.23%。中间价再次显露升值趋势。

 二、国内市场：出口数据和物价压力均超预期

 上周国内重要数据显示出口数据和物价压力均超预期。12月全CPI同比上涨2.5%，较11月份上升0.5%。其中食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨1.7%。12月份出口总值同比增长14.1%（11月2.9%），进口总值增长6%（11月0%）。全年出口增速7.9%，进口增长4.3%。出口政策扶持和人民币贬值是主要推动力。

 但中观数据层面，水泥受淡季影响价格大面积下跌，钢铁补库启动价涨毛利跌。

 9月以来经济企稳的态势延续，外需数据也超出预期，除物价压力有潜在风险外，短期经济形势良好。

 三、后市判断：

 上证综指上周出现震荡。前四天在2,300点以下基本呈现高位横盘,周五受12月CPI涨幅略超预期带动获利盘卖出,股指打破横盘僵局,跌破5日和10日等短期均线,周五收报2,242.997点,一周累计下跌1.5%,终结此前五周连续上涨势头。

 调整释放了短期的技术压力，在目前经济数据平稳的政策空窗期，市场不会有大幅回调的压力。但从风格判断，周期股的估值修复行情已经基本结束，后市主要看好业绩、增长驱动的个股行情。后市进一步的判断，需要经济基本面数据和政策方向的进一步明朗。