一、国内市场：金融政策利空短期出尽，基本面数据继续疲弱。

 在资金价格持续飙升后，上周央行通过多渠道表达了维稳货态度，暂停公开市场操作，最终净投放250亿元人民币。银行间市场资金利率自上周历史高点回落，但中枢仍显著高于上半年。央行本次管理机构预期的态度较为明确，即其希望将资金面维持在适度紧张局面，以推动商业银行主动去调整资产结构。未来，货币利率上升将从量价两方面影响实体经济流动性，导致融资成本趋升，融资总量趋降。对实体经济的影响程度几何，需要进一步观察监管当局在实体产业政策上的配合方向。目前，可以判断阶段性的流动性冲击利空已出尽。

 6月中采PMI降0.7至50.1，二季度均值为50.5，环比与一季度持平，较去年同期降0.8，显示二季度经济低迷态势延续，增速或较一季度再度回落。其中 6月新订单和生产指数双双回落，分别降1.4和1.3至50.4和52.0，且二者之差扩大至-1.6，说明需求相对产出更为疲弱；同时，企业经营活动预期指数连续3个月大幅下降，降幅均超过2个百分点；这预示未来经济增速仍有下行压力。

 二、后市判断：

 上周上证综指下跌4.5%，6月整月在流动性整体趋紧的背景下也大幅下跌14%，创近四年来最大单月跌幅。短期看，随着中国央行和美联储均进行维稳表态，市场情绪将得到平复。若7月初资金面情况好转，短期将有望延续反弹格局。但中期看，鉴于转型期改革对实体经济产生的压制，市场趋势性机会继续缺乏，趁反弹控制仓位是上策。