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银华董岚枫：兼顾社会效益与超额收益 公募ESG投资需自建投研

发表时间：2021-11-15 来源：--

　　【财新网】（记者 王娟娟）现如今，ESG已成为全球主流资产管理机构的重要策略之一，国内公募基金也不例外。11月13日下午，银行基金总经理助理、研究总监、董事总经理董岚枫在2021年第十二届财新峰会上表示，公募ESG投资要兼顾社会效益、产品的超额收益以及保持对持有人坦承，实现这样的“三角形”并不容易。

　　ESG是环境、社会和公司治理的简称。与传统投资理念不同，ESG投资在决策流程中纳入对环境、社会和公司治理因素的考量，以期能更好地促进治理完善、提升社会福祉。国内ESG投资发展还处于起步阶段，相比其他基金产品，ESG基金目前接受度并不算高，业绩表现仍有待加强。

　　“我们是要为持有人负责的，持有人利益在资产管理机构是至上的。我们在满足ESG投资的社会效益的同时，如果牺牲了持有人的利益，那是不可接受的。”董岚枫是在“ESG信披与评级标准探讨”分论坛中如此表示。相应的，他认为如果为了满足持有人收益率要求，挂羊头卖狗肉，让ESG产品投资名不副实，也并不可取。

　　要想在社会效益与持有人利益中找到满意的区间，这需要资管机构在研究创新上下功夫，评级体系的搭建至关重要。

　　董岚枫认为，尽管理论上公募机构可以根据外部有公信力的指数或者是评级体系做成自己的ESG产品，以此做成产品来管理投资人的资产，但对于主动投资而言，大部分机构多不会把自己的投资决策的策略和行为都嫁接在外生变量上，这就引发了自建评级体系的需求。

　　如何自建？董岚枫直言，主动型基金如果只是简单的照搬市场上公认的指数或者是评级推送，再放入自己的投资策略里，这是资产管理机构的失职。“需要有自主知识产权一样的过程，能够把获取的数据和信息，加上创造超额收益这个最大化持有人利益的目标，构建自己的评级体系，最后投入到投资实践当中。”董岚枫。

　　他类比表示，在实际的实践当中，买方机构对于股票买入卖出决策，多是消化吸收主流信息和研究报告的基础后，再自主研究做出的决策，ESG投资也当如此。

　　国内ESG投资还有很长的路要走，尽管国内也有各类以ESG投资为目标的基金，表现却大相径庭。董岚枫认为，不管是国内国外，ESG基金仍然是基于公开指出的被动产品较多，随着将来主动投资领域ESG产品的增加，因为评级调整的被动减持对市场的影响和冲击将会弱化。

　　与此同时，他认为资管机构也需要对ESG基金产品的业绩做归因。“一个产品获得超额收益到底是因为全市场涨了、板块涨了还是你选的股票涨了？这个在投资管理上是三个不同的收益率归因，在ESG决策中我们并没有建立起有公信力的归因体系”。

　　董岚枫在回答提问最后表示，随着主动投资ESG策略的发展，ESG业绩归因体系也因运而生。拉长来看，随着投资理念、投资工具的进步，ESG基金产品短期业绩分化也会改善，资管机构会在创造社会效益的同时给投资者提供更高质量回报的基金产品。

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