今日，在银华基金2024年年度策略会中，银华基金基金投顾投委会主席杨宇表示，对于2024年谨慎偏乐观。社会无风险收益率的持续下降有助于一部分权益资产体现其长期持有的优势，反脆弱需要我们利用好公募基金这个工具进行多资产投资。

杨宇表示，对于2024年，我还是会坚持尽可能实践反脆弱投资，站在当下的时间节点，2024年的反脆弱和2022年、2023年相比可以更积极一些。塔勒布定义脆弱有两个反义词，一个是坚韧，一个是反脆弱。

在财富管理中，可能不参与投资就是坚韧。但是考虑到未来无风险收益率的持续下降和物价水平预期的潜在变化，当期的坚韧可能意味着长期难以实现真实所需的财务投资目标。反脆弱则是通过不断学习、适应，借助更丰富的工具组合，寻找复杂环境里的差异化生存道路。

整体来说，对于2024年我们的观点是谨慎偏乐观。社会无风险收益率的持续下降有助于一部分权益资产体现其长期持有的优势，反脆弱就需要我们利用好公募基金这个工具进行多资产投资。总体我认为有三个反脆弱的投资方向值得关注：

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一是红利投资，在2024年，增长潜力和红利相结合的红利类股票更值得关注；

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二是全球多元投资，利用不同国家地区经济周期的不同步进行组合的补充，同时注意分散风险，适应全球经济新的变化，动态调整组合；

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三是逆向投资，这需要非常深入的研究，具备非常长期的视角，同时做好风险管理。

杨宇表示，如果投资者有兴趣，可以简单和大家说一下设计逻辑。

解决方案示例1

国内债基+QDII债基+红利低波指数基金+主动低波基金+跨境资产+逆向布局核心资产，构成反脆弱组合的基础版本。

当然，因为不同的投资者，每个人的投资目标和风险承受能力，每个人的家庭财务情况、职业情况都会有一些差异。

解决方案示例2

这可能是一个未来的场景，在今天不是“通胀保护”。物价变化，通胀保护，应该是我们在今天的物价低迷时间段应该未雨绸缪的一个中长期的场景。当价格水平预期目标实现之后，我们今天的一些较低收益的无波动资产，慢慢会变成极低收益的无波动资产。对未来物价水平的变化之间的缺口，我们需要通过多资产来解决。

因为今年的环境比较复杂，不是一个简单的抗通胀概念，需要动态做资产配置，甚至适当的做资产轮动，从物价低迷、走出低迷、缓慢上升，到未来其他更丰富的场景。

解决方案示例3

应对替代性需求的反脆弱多元化固收组合。固定收益类的组合也可以适当的考虑更加多元化，在安全资产中精选安全资产，而高收益类的固收，在国别和久期的维度可以适当的做一些多元化配置，高弹性的固收为矛，稳健类固收为盾，可能最终整个组合的波动，相对以往一个简单的货币加短债组合波动可能要更大一些。

在海外资产方面，扩大资产多元化的一些边界，一定程度上把海外资产纳入整体的配置，它其实正成为国内家庭资产配置的新趋势。

最后还有一个关于反脆弱投资的补充——行为改善。中国投资者所倾向的低风险、高收益、高流动性的投资，不可能三角已经无法满足。随着监管政策的优化和落地，投资者的风险偏好现在也在逐渐正常化。大家要适当告别一些历史经验的舒适区，适当学习一些行为金融学知识，帮助自己改善投资结果。

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